清风拂山岗 明月照大江:降准点评与黄金周海外市场回顾

发布时间:2018-10-13 00:48:01   来源:网络   作者:匿名
首先从基础货币缺口来理解央行此次降准。根据央行官方公布的数据,本次降准共释放12000亿资金,其中4500亿对冲13日到期的MLF(其规模在4500亿左右),此外将额外释放7500亿资金。

但值得注意的是,10月本就存在一定规模的资金缺口,按照历史季节性规律进行简单测算:8000亿左右财政存款上缴,2000亿左右国庆节后的现金回流,缺口在6000亿左右,再考虑到公开市场目前存在1600亿的逆回购到期量,暂时忽略掉在10月季节性规律并不强的法定存款准备金的波动,10月份的基础货币余额缺口恰在7600亿元左右,如果央行在10月不再进行额外投放,那么降准多释放出的7500亿元正好弥补了10月基础货币的缺口,超储率仍将维持在三季度1.6%-1.7%的水位上。

因此,从基础货币缺口的角度来理解此次降准,央行仅仅起到了补水的效果。对于资金面的影响究竟是类比4月份还是7月份的降准呢?还是要继续观察央行操作,这两个月份相同点是均与10月同样处在缴税月份,存在基础货币缺口,不同点则在于4月降准后央行暂停公开市场操作,补水之后就此罢手,资金利率也因此并未进一步下降;而7月份本就有6月末财政存款释放的大量资金,而央行在月初降准后在月底又进行了MLF操作,补水之后继续放水,导致资金利率在8月初达到了近年来的最低点。对比以上两次降准的不同,此次降准究竟只是维持水位的补水?还是继续提高水位的放水?还需要继续观察央行在公开市场操作上是否会继续加码投放。

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